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“三傻”大闹,理想焦躁
作者:刘小倩 编辑:常兴宇 2021-12-01


2021年11月29日,理想汽车公布第三季度财报并举行电话会议。


惊艳的财报表现也使得理想股价呈现上升趋势,截至12月1日,理想开盘价为136.5港元,总市值达2834亿港元。


财报显示,理想汽车第三季度实现营收77.8亿元,现金储备达488.3亿元,交付25116辆,创历史新高。第四季度,公司预计交付30000到32000辆,收入总额为人民币88.2亿元至人民币94.1亿元。


理想的理想还在继续。李想表示,会继续维持10%以上的研发费用投入,加速推进增程式电动车及纯电动车的并行发展以及智能座舱和智能驾驶技术的快速进步。


然而,留给理想的时间不多了。


近日,蔚来、小鹏接连发布第三季度财报。甲子发现,蔚来的营收规模排第一,为98.1亿元,环比增长16.1%,但其交付量却垫底;小鹏交付量达25666辆,同比增加208.45%,其亏损也是最大的;理想表现平平,仅在综合毛利率上,以23.3%坐拥第一。


此外,各家车企还宣布了各自的现金储备,以及在研发中的加码力度。其中,“三傻”现金储备均在450亿元以上,蔚来、小鹏的研发费用皆超10亿元以上,理想的研发支出增速同比增长高达165.6%。


面对更加严峻的未来形势和更有审美观念的公众人群,新势力或许需要猛踩研发油门,建立更完善的产品体系,才能杀出一片天。


1.成交量爆上新高,财报非常“理想”


异常气候拉响人类活动的警报,你我不再是置身事外的观众,而是被推入其中的主角。一场以碳达峰、碳中和为主题的行动成为了当下全球解决问题的共识。具体落脚在交通领域,是指用新能源电动汽车替代燃油汽车。


作为国内新能源第一梯队选手,又爆出创历史新高的成交量,理想第三季度的财报抢占了大众注意力的巅峰。


收入创新高:2021年第三季度的收入总额为人民币77.8亿元(12.1亿美元),较2020年第三季度的人民币25.1亿元增加209.7%,较2021年第二季度的人民币50.4亿元增加54.3%。


图注:理想2020Q3-2021Q3营业收入

图源:理想官微


毛利率领跑:2021年第三季度的毛利率为23.3%,而2020年第三季度为19.8%,2021年第二季度为18.9%。


这是理想的毛利率第一次超过20%,但相较于CFO 李铁提到的25%毛利率目标,理想该季度稍有欠缺。与蔚来的20.5%和小鹏的14.4%相比,理想的毛利率稳居第一。


在今天的中国,毛利率已经关系到一个企业能否在研发过程中持续大量的投入。电话会议上,李想强调,理想会保证一个非常健康的毛利率,从而保证企业持续地、长期地投入10个点(10%)以上的研发费用,用于技术研发。


研发支出增速:2021年第三季度的研发费用为人民币8.885亿元(1.379亿美元),较2020年第三季度的人民币3.345亿元增加165.6%,较2021年第二季度的人民币6.534亿元增加36.0%。


图注:理想2020Q3-2021Q3交付量

图源:理想官微


成交量攀新峰:此外,2021年第三季度,理想的交付量为25116辆,同比增长190.0%,再创历史新高。理想ONE截至目前累计交付已突破10万辆。


在芯片短缺的背景下,为了缓解供应链风险,理想开始“圈地”自救。据悉,2021年10月,理想的北京制造基地正式开工,为理想豪华电动车制造添砖加瓦;1个月后,为了加强对理想常州制造基地的管控,理想向常州武南新能源汽车投资有限公司收购常州车和进标准厂房建设有限公司(「车和进」)100%的股权。


理想预估,按照当下的生产力,今年第四季度车辆预计交付30000到32000辆。


2.新能源汽车的“冲锋枪”和“滑铁卢”


理想的发展,只是这轮造车新势力中的一环,也体现出新能源汽车的势不可挡。特斯拉市值破万亿,马斯克登顶全球首富;蔚小理均已上市,亚马逊投资的电动汽车公司Rivian在纳斯达克上市……


如今的新能源,和20年前的互联网、10年前的移动互联网刚出现时相比,其趋势确定性指向更为明确。


从燃油车到新能源车,百年汽车行业开始新的征程,新能源跑道叩响冲锋枪。


11月10日,中汽协指出,中国10月份汽车销量233.3万辆,同比下降9.4%。同时,新能源汽车销量达38.3万辆,同比增长134.9%。1-10月新能源汽车累计销量254.2万辆,同比增长176.6%。


从乘联会的数据来看,2021年8月,新能源车厂商批发渗透率超过20%,而2020年,这一数据仅为5.8%。


然而,新能源路途曲折往复。


在摩根大通的一份分析师评级中,特斯拉未来1年的股价将拦腰斩断。摩根大通已将特斯拉2022年12月的目标股价定为250美元,而11月30日开盘为1100.34美元/股。也就是说,未来1年,股价存在下跌77%的可能性。


受限工厂生产线,蔚来上演滑铁卢。9月,蔚来的交付量突破了10000台,还坐在国产造车新势力的冠军宝座。10月,蔚来的交付量下跌至3667台。


随后,蔚来官方对此做出解释,表明由于部分生产线升级和预备新产品推出,因此10月份销量有所下降。


新能源之旅才刚刚开始,这是一场至少维持50或更长年度的战争,曲折前进或许才是主基调。


3.超400亿元现金储备:“蛋糕上的糖霜”


谁拥有面向未来的资本,就可以得到消费者用真金白银带来的投票。


现金储备是大众快速认知一家公司未来发展前景的捷径。


财报数据显示,截至今年9月30日,蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车现金储备分别达约470亿元、488.3亿元、453.6亿元。三家造车新势力蠢蠢欲动,毫不遮掩心中的欲望。


但现金储备更像“蛋糕上的糖霜,而不是蛋糕本身”——真正落在研发上的投入力度,能让公众更加审慎地看待一家公司的发展。


小鹏汽车研发支出位于“三傻”头部,达到12.64亿元。小鹏汽车方面表示,这主要是由于研发人员增加导致僱员薪酬增加、以及与新车型G9、P5研发及支持未来增长的相关软件技术开发有关的开支增加所致。


蔚来紧跟其上,研发费用为11.93亿元,较2020年第三季度增长101.9%,较2021年第二季度增长35.0%。


理想的研发投入并不多,仅为8.85亿元人民币,但其同比增长高达165.6%,主要目标是推动增程电动、高压纯电、智能座舱和智能驾驶的技术进步。据悉,理想12月将会通过 OTA 推送 NOA 导航辅助驾驶功能。


充足资金保障带来的效果显而易见。


2021年10月28日,理想突破10万交付大关。从2019年11月开始计算,整个时长仅为708天。而从ES8到EC6,蔚来用了1046天。从G3到P5,小鹏10万交付梦想的实现耗时1033天。


此外,新车研发也在加速中。


在理想规划中,理想第二款新车理想X01将在明年二季度发布,三季度开始交付。这也是理想出了单款爆品理想ONE之后的又一新作。


小鹏的新品速度也一直被大众诟病。毕竟,理想ONE出来的时候,小鹏也在努力推G3,蔚来还在迭代ES8。如今,理想X01还不知具体面市日期,小鹏已经有了P7、P5、P9,蔚来也在不断拓展产品线,研发车ES6、ES8、EC6等多个车型。


理想三季度预留出高额现金储备和控制毛利率,也存了后来居上的心思。从单条产品线拓展到多条产品线,以及面对纯电趋势的大考,理想资金挑战加剧。


造车新势力在研发上的不断加码,本身就说明了这个散发着诱人蛋糕的行业,或许并不只是造车、卖车等简单词语可以归纳的,我们需要重新审视背后的科技价值。


有一点值得注意的是,对于高频的汽车产品而言,技术和车型的盲目叠加不是初衷,切中用户真实需求才是唯一的生存之道。

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