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近7成股份解禁,商汤股价跌46.77%
作者:甲子光年 2022-06-30

近7成股份解禁,商汤股价跌46.77% | 甲子发现


股价涨跌之间,商汤并没有显著的业绩变化。


作者 | 小贤

编辑 | 栗子


6月30日,AI独角兽商汤科技开盘即跳水,一度跌超50%,股价创历史新低。


截止6月30日港股收盘,商汤股价收跌46.77%,报3.13港元,为上市以来的最低收盘价,跌穿了半年前3.85港元的IPO价格,意味着仍持有商汤股票的基石投资者已经亏损。


1.暴跌的直接原因——“解禁”


股价短时间跳水的原因是大量已发行股份在今日解禁,进入流通市场。


数据显示,自上市以来,商汤在港股市场成交量超过10亿股,而根据FactSet的数据,过去三个月的日均成交量不足2000万股。商汤的流通股非常少。


直到昨天,商汤在港股只有1.41%是流通股,数十倍于前者的股票在今天集体解禁涌入市场,解释了股价的暴跌的原因。


港股对上市公司,设有原始股东禁售期。对于同股不同权的公司,享有更高投票权的A类股份,持股人不得在上市后12个月内出售;IPO时基石投资者认购的B类股份,则有6个月的禁售期。通常来说,解禁以后的股票一般是下跌的,因为会增加卖盘来打压股价。


根据商汤上市文件披露,基石投资者认购了233亿股B类股,占发行股份69%。就像商汤在公告里提到的,公司管理层还持有5.98%的B类股,以及将会锁定至2022年12月29日的A类股,处于非流通状态的股票占总股本的98.59%,即此前只有1.41%是流通股。


流通量少,意味着少量的资金即可以推动股价的上涨,这一定程度上解释了上市初期商汤股价在数日内翻倍,出现了单日换手率接近100%的情况。另一方面,近6成的股票同时解禁也容易对股价带来巨大冲击。


2.烧钱——科技企业头上的乌云


半年前,作为AI四小龙中的大哥,商汤完成上市之路登陆港股。


当时外部市场环境动荡,以教育为代表的行业受到监管注意、中概股大跌、港股和美股市场走势分道扬镳;商汤原计划在去年12月17日正式挂牌交易,但在临门一脚之时受到美国一纸制裁。经过一周的调整,商汤将美国投资者排除在外,基石投资者也全部替换为中资,最终完成上市。


作为AI四小龙里的第一股,商汤市值在上市后一度突破2400亿港元,营收最高但亏损也高。不过和波折的上市过程、起伏的股价相比,商汤的业绩显得相对平稳。


根据商汤上市后的首份年报:2021年实现营收47亿元,上年同期为34.46亿元,同比增长36.4%,毛利率为69.7%。亏损随营收增长继续扩大,同期亏损171.4亿元,经调整亏损净额为14.2亿元,同比上升61.5%。


当时中泰证券的研报认为,增收不增利显示商汤仍然处于AI发展的初期。毛利保持较高水平,并随着AI模型生产的规模效益有着向上的趋势。


其实不盈利并不致命,但造血能力有限、持续增加的研发投入和营收增长都难解长期亏损等问题,像一朵乌云飘在所有AI企业头上。


Wind数据显示,今年1-5月,科创板共有46只新股上市,其中25只首日破发,占比超过5成。其中格灵深瞳在3月17日成为登陆科创板的首只AI股,但首日即破发,至今还未回到首日开盘价。


上市即下跌,基本成了所有科技公司的常态。


3.AI产业未来何去何从?


同日,公司管理层宣布延长股份锁定期,以表达对公司长期价值及前景的信心。


公告称,若干股东承诺至今年年底前自愿禁售逾20亿股B类股份,占已发行股份总数约5.98%。此外,如招股章程所述,于今年12月29日前所有已发行A类股份仍受禁售承诺的规限,连同上述的20.02亿股B股,合共约占公司全部已发行股份的28.44%。


在商汤股价涨跌之间,并非因业绩有显著的变化,而是来自于二级市场本身的因素。


实际上,根据IDC最新发布的《2021H2中国人工智能市场》报告显示,2021年下半年,中国人工智能中的计算机视觉应用市场份额占比,商汤从2020年下半年的18.4%增长至22.2%,维持市场份额第一。


而另一份由沙利文联合头豹研究院发布的《2022年中国数字人市场观测报告-里程碑》显示,商汤科技数字人已全面进入“成熟阶段”,并在十个评估指标中获得六项最高分,厂商整体竞争力排名第一。


从1956年人工智能概念诞生之日起,AI行业已经经历多次起伏。而如今随着元宇宙的来临,人工智能产业也必将进入新的阶段。


一边是公司高管对商汤的信心表态,一边是资本市场“用脚投票”的选择,未来商汤和AI科技产业的发展,也许还需要时间来给出最终答案。


END.


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