股价涨跌之间，商汤并没有显著的业绩变化。

作者 | 小贤

编辑 | 栗子

6月30日，AI独角兽商汤科技开盘即跳水，一度跌超50%，股价创历史新低。

截止6月30日港股收盘，商汤股价收跌46.77%，报3.13港元，为上市以来的最低收盘价，跌穿了半年前3.85港元的IPO价格，意味着仍持有商汤股票的基石投资者已经亏损。

1.暴跌的直接原因——“解禁”

股价短时间跳水的原因是大量已发行股份在今日解禁，进入流通市场。

数据显示，自上市以来，商汤在港股市场成交量超过10亿股，而根据FactSet的数据，过去三个月的日均成交量不足2000万股。商汤的流通股非常少。

直到昨天，商汤在港股只有1.41%是流通股，数十倍于前者的股票在今天集体解禁涌入市场，解释了股价的暴跌的原因。

港股对上市公司，设有原始股东禁售期。对于同股不同权的公司，享有更高投票权的A类股份，持股人不得在上市后12个月内出售；IPO时基石投资者认购的B类股份，则有6个月的禁售期。通常来说，解禁以后的股票一般是下跌的，因为会增加卖盘来打压股价。

根据商汤上市文件披露，基石投资者认购了233亿股B类股，占发行股份69%。就像商汤在公告里提到的，公司管理层还持有5.98%的B类股，以及将会锁定至2022年12月29日的A类股，处于非流通状态的股票占总股本的98.59%，即此前只有1.41%是流通股。

流通量少，意味着少量的资金即可以推动股价的上涨，这一定程度上解释了上市初期商汤股价在数日内翻倍，出现了单日换手率接近100%的情况。另一方面，近6成的股票同时解禁也容易对股价带来巨大冲击。

2.烧钱——科技企业头上的乌云

半年前，作为AI四小龙中的大哥，商汤完成上市之路登陆港股。

当时外部市场环境动荡，以教育为代表的行业受到监管注意、中概股大跌、港股和美股市场走势分道扬镳；商汤原计划在去年12月17日正式挂牌交易，但在临门一脚之时受到美国一纸制裁。经过一周的调整，商汤将美国投资者排除在外，基石投资者也全部替换为中资，最终完成上市。

作为AI四小龙里的第一股，商汤市值在上市后一度突破2400亿港元，营收最高但亏损也高。不过和波折的上市过程、起伏的股价相比，商汤的业绩显得相对平稳。

根据商汤上市后的首份年报：2021年实现营收47亿元，上年同期为34.46亿元，同比增长36.4%，毛利率为69.7%。亏损随营收增长继续扩大，同期亏损171.4亿元，经调整亏损净额为14.2亿元，同比上升61.5%。

当时中泰证券的研报认为，增收不增利显示商汤仍然处于AI发展的初期。毛利保持较高水平，并随着AI模型生产的规模效益有着向上的趋势。

其实不盈利并不致命，但造血能力有限、持续增加的研发投入和营收增长都难解长期亏损等问题，像一朵乌云飘在所有AI企业头上。

Wind数据显示，今年1-5月，科创板共有46只新股上市，其中25只首日破发，占比超过5成。其中格灵深瞳在3月17日成为登陆科创板的首只AI股，但首日即破发，至今还未回到首日开盘价。

上市即下跌，基本成了所有科技公司的常态。

3.AI产业未来何去何从？

同日，公司管理层宣布延长股份锁定期，以表达对公司长期价值及前景的信心。

公告称，若干股东承诺至今年年底前自愿禁售逾20亿股B类股份，占已发行股份总数约5.98%。此外，如招股章程所述，于今年12月29日前所有已发行A类股份仍受禁售承诺的规限，连同上述的20.02亿股B股，合共约占公司全部已发行股份的28.44%。

在商汤股价涨跌之间，并非因业绩有显著的变化，而是来自于二级市场本身的因素。

实际上，根据IDC最新发布的《2021H2中国人工智能市场》报告显示，2021年下半年，中国人工智能中的计算机视觉应用市场份额占比，商汤从2020年下半年的18.4%增长至22.2%，维持市场份额第一。

而另一份由沙利文联合头豹研究院发布的《2022年中国数字人市场观测报告-里程碑》显示，商汤科技数字人已全面进入“成熟阶段”，并在十个评估指标中获得六项最高分，厂商整体竞争力排名第一。

从1956年人工智能概念诞生之日起，AI行业已经经历多次起伏。而如今随着元宇宙的来临，人工智能产业也必将进入新的阶段。

一边是公司高管对商汤的信心表态，一边是资本市场“用脚投票”的选择，未来商汤和AI科技产业的发展，也许还需要时间来给出最终答案。

END.