渡口：“旧潮”隐隐退去，“新岸”浮出水面

1. 此刻：止跌回暖、堵点仍存

1.1 止跌回暖

1.1.1 止跌回暖：募资4年来首次正增长

1.1.2 止跌回暖：投资拐点已现

1.1.3 止跌回暖：退出有所改善，IPO局部复苏

1.2  “慢时代”与“窄通道”对科技投资提出全新要求

1.3 堵点仍存

1.3.1 【堵点仍存：症结1】LP回款压力倒逼GP保守：从 “投资驱动” 转向 “退出驱动”

1.3.2 【堵点仍存：症结2】非市场化诉求背离投资本质，投资人的尽头是“返投”

1.3.3 【 堵点仍存：症结3】“内卷”严重，一窝蜂、同质化现象突出

2. 校准：2025中国科技产业投资趋势

2.1 趋势1：硬科技引领投资主线，形成“战略价值溢价”

2.2 趋势2：AI技术栈投资逻辑变化，机器人、AI基础设施、AI应用引领热度

2.3 趋势3：中美AI投资逻辑差异驱动中美走向“AI双核心模式”

2.4 趋势4：国际资本重估中国科技产业投资价值

2.5 趋势5：GP能力再定义，赋能型资本从“捕手”到“伙伴”

2.6 趋势6：耐心资本从政策推动到市场回应

2.7 趋势7：新一代机构形态崛起，投资成为产业链整合抓手

3. 未来：时代的渡口从不缺乏船只

3.1 星空坐标系

3.1.1 第一象限【硬核攻坚区】：高技术壁垒 + 高资本耐心度

【硬核攻坚区】这一象限代表未来国家战略和硬科技方向，技术门槛极高、研发周期长（5-10年），需要长期资本支持，但一旦成功具备压倒性优势，可重塑产业格局。

3.1.2 第二象限【赛道卡位区】：高技术壁垒 + 低资本耐心度

【赛道卡位区】这一象限技术壁垒高，但往往概念先行、吸睛，资源快速集聚，形成虹吸效应，入场券不多，需要快速入围否则上不了牌桌，资本要求项目快速证明自己，快速给出里程碑事件。

3.1.3 第三象限【效率红海区】：低技术壁垒 + 低资本耐心度

【效率红海区】这一象限技术门槛低、同质化严重，属于“内卷、无护城河”的阶段性热点，机会窗口期极短，会被快速模仿，快速迭代，涉及资本追求短期流量变现。

3.1.4 第四象限【长坡厚雪区】：低技术壁垒 + 高资本耐心度

【长坡厚雪区】这一象限代表“慢变量”生意，技术梯队不明显，但需求是长期的、刚性的，依赖场景深耕、数据积累、规模效应和持续运营优化，多为运营驱动型企业，复利效应强。

3.2 渡口

中国投资机构正站在“旧潮”退去与“新岸”初现的渡口：亟待我们跳出“风口引领——资本狂欢——产能过剩”的周而复始的路径依赖，构建“政策为帆、技术为舟、资本为桨、产业为岸”的深度耦合的创新生态，在专业主义与长期主义之中奔赴时代的新岸。

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