一、市场环境分析
一个时代的落幕：消费互联网，雨打风吹去
2021年，互联网股价大幅回撤
2021年，互联网用户时长封顶
2021年，互联网大佬集体缺位
一个时代的开启：走入数字经济与实体经济深度融合的大时代
人口：老龄化让数字经济成为大势所趋
政策：明确的政策导向指明方向
北交所：继续资本市场的科创革命
资本：用脚投票硬科技
成长速度：新一代科技企业快速崛起，已成独角兽主力军
技术环境：研发投入得到空前重视，从需求驱动向技术驱动转变
后疫时代：数字化已成深刻共识，数字化地位发生根本性改变
要素禀赋理论：发展数字经济并非主观臆想，是客观要素决定的，是实然之路，也是应然之路
二、数字经济时代来临
行至水深处：从“扩张逻辑”走向“深耕逻辑”
“水大鱼大”的时代结束了，“深海取珍珠”的时代到来了
从分类来看，数字经济可以简单划分为数字产业化和产业数字化。数字产业化，就是数字技术所形成的新产业，例如互联网、电子信息制造业、信息通讯业、软件服务业等，是“新的经济”；产业数字化，指的是产业原本就存在，利用数字技术降本增效、转型再造，是“旧经济的新空间”。
伴随网络水平、数据量级、数字水平、代表性技术的迭代，数字经济的发展阶段不断升级，从电子时代，走向信息时代、网络时代，直到今天的数字时代，并已经开启走向数智时代。接下来，伴随量子计算等技术的成熟，数字经济将逐渐开启更大的想象力。
从产业价值链角度看，数字经济有8大环节，关键环节包括上游的底层硬件、基础设施，中游的基础软件、平台软件，下游的企业应用、解决方案，支持环节包括安全和科技服务。八大环节环环相扣，涉及众多细分技术。
数字产业化部分，包括数字产品制造业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字产品服务业，按照甲子光年测算，数字产业化目前的市场规模已经接近9万亿，其中占比超过一半的是数字产品制造业，而数字技术应用业的比例将持续提升；而如果算上产业数字化部分，数字经济将会有更大的市场空间。
三、数字经济N个判断
判断01：从封闭到开放：巨头互联互通，互联网告别“圈地征税”和“唯流量论”
判断02：数智融合时代到来：大数据与人工智能从互不统属走向深度融合
判断03：硬件厂商软件化，软件厂商云端化
判断04：开源：软件吞噬一切，开源吞噬软件
判断05：隐私计算开启数据协同新范式：守护数据价值，实现“可用不可见”
判断06：算力时代开启：算力成为数字经济发展核心指标与重中之重
判断07：芯片：缺芯潮+主场景切换，为弯道超车提供机会
判断08：低代码：弥合IT供需鸿沟，推进技术平民化
判断09：人工智能：上市只是“开始的结束”，头部企业发力“大模型”
判断10：人工智能：造血能力成为比拼关键
判断11：5G+XR时代开启“连接的升维”，人类交互从“认知”提升到“感知”
判断12：云原生升级软件开发方式，无服务器或成下一代应用架构
判断13：RPA：开启高重复性工作的“外挂”，却要提防陷入低价内卷
判断14：机器人：“打群架”是必经之路
判断15：数据安全：一场不能输的战争，攻克流动数据安全是关键
判断16：组织形态向打破边界、在线协同作战的平台型组织变革
判断17：商业进化方向正从“物以类聚”到“人以群分”
判断18：新零售范式已来：个体为王，消费唯心
判断19：供应链数字化：从“牛鞭效应”到“短路经济”
判断20：供应链结构升级：从供应链1.0走向供应链4.0
判断21：数据治理进化方向：全局数据拉通，从“事后总结”到“事前管控”
判断22：高阶人才正从C端走向B端，走出大厂，走向工厂
判断23：消费新势力两级化：Z世代与银发经济，开启“to Z”与“to 老”商业时代
判断24：直播+电商时代，10亿用户的消费决策正在被重构，信任机制正在被重塑，新品打爆速度加快
判断25：制造业：向“服务化”转型，售后服务市场成为新增长点
判断26：越来越多企业转向以租代售的“即服务”模式
判断27：产业龙头以数字化带来“身份的跃迁”：从改变自己，到反哺行业
判断28：工业互联网：从单点智能走向全局智能
判断29：汽车：新技术驱动产业链话语权重构
判断30：服装业：快反工厂让服装可以像网页一样迭代
判断31：过去一年，数字化进程显著加快，且企业有强烈意愿扩展数字化部署范围
判断32：过去一年，数字化动作最活跃的是零售业
判断33：民营企业依旧是数字化主力，国有企业占比增长
判断34：企业推进数字化的迫切程度大幅增加，对数字化带来的竞争力有更清醒认知
判断35：企业数字化支出：维度更细、考虑更周密
判断36：数字化价值进阶：从“硬”到“软”，从生产能力到组织能力
判断37：数字化的先行者已进入“深水区”
判断38：数字化正在“由内向外”：更注重迭代灵活性，更关注外部环境
判断39：数字化转型目标进阶：从“优化逻辑”到“再造逻辑”
判断40：IT能力目标进阶：靠近战略、靠近客户、靠近新技术
判断41：执行要素进阶：关注“KPI”、关注客户、关注组织
判断42：筹备情况进阶：“共识”已不再是问题
判断43：实践领域：用工数字化成为重点领域
判断44：市场机会：企业数字化亟需外部服务支持
判断45：困难升级：从基础问题进阶为组织运营问题
判断46：科技是大国崛起的支点，数字经济驱动中国重回世界中心
判断47：数字经济是一场“软硬结合”的国际影响力输出
判断48：要警惕工业投资的互联网化
判断49：碳中和推动投资范式变化，ESG成为投资判断标准
判断50：时代呼唤企业“大局观”
深水时代，发展需要平常心
流水不争先，争的是滔滔不绝
数字产业方面，投资应该重点关注数智融合、开源软件、隐私计算、芯片、低代码、5G+XR、无服务器、RPA、机器人、流动数据安全等细分赛道。
工业投资方面，要警惕投资的互联网化。2016年前后，工业领域受到的资本关注开始增加。仅仅过了五年，这个领域每年的投融资项目已达上千个。工业投资的技术链条长，转化风险高，光靠砸钱，在工业领域砸不出头部企业。互联网投资追求的ATeam，其实并不适合制造业。真正能立足的合格创业者需要时间累积的大量行业经验，且最好是从底层做起，这群人往往没有鲜亮的履历，但有的是对行业的深刻理解。
对于投资者而言，一定要理解和尊重技术与制造业的发展规律，抱有长期陪伴的决心，不唯技术论。伴随科技行至水深处，科技公司需要经历角色演变：从曾经的“颠覆者”，到后来的“赋能者”，再到如今的“同行者”。对应的发展速度和估值逻辑，都应该更加回归产业自身的规律。
投资范式方面，碳中和推动投资范式变化，ESG成为投资判断标准。我国实现“双碳战略”所需投资大约在150万亿～300万亿元人民币。平均算来，未来我国每年将在“双碳”领域投资3.75万亿～7.5万亿元，这大约相当于全年投资的10%左右。随着“双碳”落地，无疑将改变中国投资市场的评价体系和决策体系，开启新的中国投资范式。
